爱奇艺、腾讯视频2019年上半年订阅会员或破1亿

　　导读：国金证券预计爱奇艺、腾讯视频2019年上半年订阅会员或破1亿大关，开启“过亿会员”后时代。

　　根据目前公布的数据显示，爱奇艺在2018年第三季度披露的订阅会员数已达到了8070万，比Q2增长了1360万;腾讯视频则为8200万，比Q2增长800万。国金证券预计两家平台在2019年H1的订阅会员可能会突破1亿，开启“过亿会员”后时代。

　　2019年将成为视频行业付费渗透率提升的重要看点，根据预测，爱奇艺及腾讯视频的付费渗透率在2018年Q3达到15%左右，国内视频行业付费渗透率提升还有很大空间，未来两三年仍处于红利期。2019年H1的付费渗透率超过18%。

　　面临的核心驱动因素：内容的逐步丰富和品质口碑的提升、年轻一代的付费习惯逐渐养成、流量资费不断下降(三大移动网络运营商正在提供各种包月不限流量的优惠产品)。

　　2018年爱奇艺自制剧爆款《延禧攻略》成为现象级产品，不但打破了业内多项播放记录，而且在全网产生了持续的话题效应，同时也收获了良好的口碑，并且在几个月后反向输出给国内主流卫视，持续获得版权分销收益。纯网剧与电视台首播的台剧相比，在2018年上升趋势显著;此外，纯网综艺在2018年单一平台的播放量也超过传统的电视台综艺，爱奇艺出品的《偶像练习生》、《中国新说唱》、《奇葩说》，腾讯出品的《明日之子》、《创造101》等系列综艺已经形成有影响力的IP系列。

　　综合指标来看，爱奇艺和腾讯视频不相上下，稳坐头部两把交椅，优酷略逊一筹，但仍保持在第一梯队。2018年底优酷原总裁杨伟东被调查，总裁更替之后，战略存在变数，不确定性较大。爱奇艺在2018年底成功发行可转债7.5亿美元，超额认购，融资能力较强，利好其在2019年会员发展上做持续的内容投入。行业第四芒果TV由于特色综艺定位精准，也获得了快速的发展，在2018年9月付费会员达到819万，可能在2018年底2019年初获得超过千万会员。

　　明星片酬的限制以及剧集价格上涨趋势放缓可能使得视频网站的在 成本可控程度在2019年开始出现曙光：目前视频网站的主要成本是内容采购的成本。2018年下半年开始，“限薪令”的效用逐步发挥，根据国金证券调研，流量明星的片酬整体出现了不同程度的回调，头部电视剧的涨价程度也开始放缓。

　　主流视频网站的预算分配逐步从外部采购转向自制内容的结构性调整，会对采购成本带来持续的优化空间，其成本的增速放缓在2019年值得重点观察，有可能会使主流视频网站的亏损程度得到缓解。

　　广电总局对网络内容行业严格监管的趋势很难在短期改变，2018年11月严格控制偶像养成类节目，严格控制影视明星及子女参与的综艺娱乐和真人秀节目，这些节目的监管风险可能会对视频网站的流量造成一定程度的影响。内容爆款具有不确定性，综艺节目的N代产品以及剧集的续集播放效果可能低于预期。付费会员的增长速度可能低于预期。